【大行報(bào)告】DWS：美聯(lián)儲(chǔ)局?12?月議息會(huì)議前再次陷入兩難局面

原創(chuàng)

財(cái)華社2025年12月8日訊， DWS首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christian Scherrmann今日就即將舉行的12月FOMC會(huì)議發(fā)表的前瞻評(píng)論。

DWS認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)局在 12 月議息會(huì)議前再次陷入兩難局面。由於政府停擺，可獲取的官方數(shù)據(jù)有限且可能失真。私人勞動(dòng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)持續(xù)放緩，但官方的申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)數(shù)據(jù)仍屬溫和。目前勞動(dòng)市場(chǎng)疲弱的主因似乎源於「疫情後正常化」進(jìn)入最後階段，以及因關(guān)稅而改變的成本結(jié)構(gòu)。然而，企業(yè)因 AI 技術(shù)發(fā)展對(duì)招聘猶豫不決，似乎與勞動(dòng)市場(chǎng)放緩息息相關(guān)。市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療成本或?qū)⑸仙龔亩聘邉趧?dòng)成本的憂慮，亦可能是近期就業(yè)疲弱的部分因素，尤其是中小企。儘管如此，現(xiàn)階段距離出現(xiàn)廣泛裁員仍相當(dāng)遙遠(yuǎn)，尚未需要逼使聯(lián)儲(chǔ)局立即出手。

至於通脹，決策者同樣缺乏實(shí)時(shí)的官方數(shù)據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)要在議息會(huì)議後才公佈。最新可得的數(shù)據(jù)來自 9 月，顯示通脹仍維持在約 3% 的偏高水平。同時(shí)，最新的供應(yīng)端價(jià)格情緒數(shù)據(jù)亦反映價(jià)格壓力持續(xù)，而價(jià)格壓力最終是轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，還是由企業(yè)透過減少招聘來吸收，目前仍未明朗。消費(fèi)者情緒依然低迷，主要受通脹和收入前景轉(zhuǎn)弱拖累，低收入群體尤甚。

 高收入者以及受惠於強(qiáng)勁資產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)的群體，強(qiáng)勁的消費(fèi)力似乎未受影響。然而，此利好因素似乎越來越取決於央行的貨幣寬松政策預(yù)期，最近的短期波動(dòng)正好提供證明。從這個(gè)角度分析，真正的問題在於聯(lián)儲(chǔ)局是否願(yuàn)意令市場(chǎng)失望，因此舉或會(huì)對(duì)金融環(huán)境造成負(fù)面影響，進(jìn)而影響短期消費(fèi)。

無論如何，聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾要在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的鷹派與鴿派之間達(dá)成共識(shí)並不容易，而要說服公眾接受其決定則更為艱難。若採取鴿派暫停，並承諾在未來數(shù)據(jù)許可下進(jìn)一步減息，可能只是延後失望及其對(duì)金融環(huán)境與消費(fèi)的影響。若進(jìn)行另一次鷹派減息，則可能挑戰(zhàn)聯(lián)儲(chǔ)局的公信力，並鼓勵(lì)市場(chǎng)期待更多的寬松措施，且考慮到近期有關(guān)鮑威爾潛在繼任者的消息，此舉甚至可能再度引發(fā)關(guān)於聯(lián)儲(chǔ)局獨(dú)立性的討論。再加上經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與點(diǎn)陣圖的更新即將公佈，令取舍更加復(fù)雜，並很可能再次展現(xiàn)FOMC成員之間的分歧，令聯(lián)儲(chǔ)局難以提供有共識(shí)的敘事。

幸好局方官員仍可再次主張利率依然具有限製性，而25個(gè)基點(diǎn)的減息或許能支持勞動(dòng)市場(chǎng)而不會(huì)令通脹惡化，因?yàn)橥涱A(yù)期僅為短暫性。最終，責(zé)任將再度落在鮑威爾主席身上，考驗(yàn)其取得平衡的溝通技巧。 DWS預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)局將在12月減息，但若他們選擇暫時(shí)按兵不動(dòng)，直到一月會(huì)議再收集更多數(shù)據(jù)，亦是可以理解的。