港交所再添博彩股，百樂皇宮上市籌資買老虎機(jī)

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日期：2024年3月18日 上午8:47作者：遙遠(yuǎn) 編輯：Annie

港股市場目前共有9家上市博彩企業(yè)，最近一家上市的澳門勵駿(01680.HK)於2013年7月登陸港交所，距今已近11年。

時隔11年，港股IPO市場將再次迎來博彩企業(yè)的敲鍾。

於3月14日，百樂皇宮控股有限公司(下稱「百樂皇宮」)成功通過港交所聆訊，預(yù)計近期將在港交所主板掛牌上市。百樂皇宮也確實幸運，公司在2023年9月27日首次遞表，此次若未通過聆訊，其招股書將在今年3月底失效。

遠(yuǎn)東發(fā)展的「幹兒子」，估值2億美金

百樂皇宮原本是一家捷克本土博彩企業(yè)，成立於1995年，主要從事酒店及娛樂場營運以及投資控股。

2018年，正發(fā)展得如火如荼的香港本地地產(chǎn)商遠(yuǎn)東發(fā)展(00035.HK)盯上了博彩賽道，以4200萬美元收購Trans World Corporation(TWC，即百樂皇宮前身）90%股權(quán)。後來，遠(yuǎn)東發(fā)展將TWC更名為Palasino(百樂皇宮)。

截至目前，遠(yuǎn)東發(fā)展持有百樂皇宮90%股權(quán)，第三方個人Yang Fang旗下的Dateplum持股10%。

於2023年2月，Yang Fang以2000萬美元獲得了百樂皇宮10%股權(quán)，此次投資後，百樂皇宮的估值為2億美元，折合港幣約15.6億。對比在港股上市的銀河娛樂(00027.HK)和金沙中國(01928.HK)均超過1700億港元的市值來說，百樂皇宮的身價微不足道。

業(yè)績不穩(wěn)，收入依賴?yán)匣C(jī)

近些年通過業(yè)務(wù)擴(kuò)展，百樂皇宮形成了集娛樂、博彩及休閑於一身的企業(yè)。

在捷克，百樂皇宮擁有一間綜合實體娛樂場度假村及兩間娛樂場，主要提供老虎機(jī)及賭桌遊戲。於2023年9月底，公司在三間娛樂場共有老虎機(jī)568臺、62張賭桌。

此外，百樂皇宮於德國及奧地利各有三間酒店及一間酒店，提供住宿、餐飲、會議及休閑服務(wù)。2023年9月底，共有572間套房及客房、48間會議室及11項餐飲設(shè)施。

博彩消費者相當(dāng)?shù)暮浪贅坊蕦m在2024財年中期(截至2023年9月30日止6個月)的老虎機(jī)入箱額超過31億港元，賭桌遊戲入箱額則接近2億港元。而自2021年以來，該兩個項目的入箱額均實現(xiàn)較快增長。

另外，百樂皇宮的酒店、餐飲業(yè)務(wù)也表現(xiàn)強(qiáng)勢，2021年以來收入持續(xù)增長。

在兩大業(yè)務(wù)的推動下，百樂皇宮2021財年至2023財年收入增長靚麗，由1.46億港元飆升至5.29億港元。但2024財年中期收入增長放緩，同比增長15.59%至2.78億港元。

百樂皇宮博彩業(yè)務(wù)帶來的收入明顯高於酒店及餐飲業(yè)務(wù)，2021年以來來自博彩業(yè)務(wù)的收入比重普遍在70%以上。

淨(jìng)利潤方面，百樂皇宮的淨(jìng)利潤不穩(wěn)定，由2021財年的225.7萬港元增長至2023財年的4415.4萬港元，2024財年中期淨(jìng)利潤則同比下降31.2%至1534.9萬港元。

博彩稅調(diào)升將衝擊利潤

與奢侈品等行業(yè)一樣，澳門博彩行業(yè)的稅率相當(dāng)高。澳門的博彩公司需就博彩毛收益支付35%的博彩稅，同時需額外支付博彩毛收益的4%作為公眾發(fā)展及社會相關(guān)貢獻(xiàn)，合計博彩稅率高達(dá)39%。

而拉斯維加斯、柬埔寨和澳大利亞等國的博彩稅都不超過10%。那百樂皇宮經(jīng)營所在國捷克的博彩稅是什麼水平呢？

過去幾年，捷克的博彩稅率定為現(xiàn)場博彩遊戲的博彩總收益的23%及老虎機(jī)的博彩總收益的35%，稅率水平較高。

進(jìn)入2024年，捷克同時上調(diào)博彩稅、企業(yè)所得稅及酒店住宿增值稅，對百樂皇宮來說並非好消息，將拖累公司利潤表現(xiàn)。公司在招股書中表示，捷克建議將企業(yè)所得稅率由19%提高至21%；現(xiàn)場博彩遊戲稅率由23%提高至30%；酒店住宿的增值稅率由10%提高至12%已於2024年1月1日生效。

百樂皇宮的收入主要依賴博彩業(yè)務(wù)，而博彩收入全部來自於捷克，此次博彩稅上調(diào)7%，對公司的衝擊並不小。

2021財年至2024財年中期區(qū)間，百樂皇宮的博彩稅是僅次於僱員福利開支的一大支出。2023財年，公司支付的博彩稅高達(dá)1.33億港元，佔當(dāng)期公司博彩業(yè)務(wù)收入的34.1%。而隨著捷克博彩稅自2024年起上調(diào)，公司博彩稅支出佔博彩業(yè)務(wù)收入的比重預(yù)計將會進(jìn)一步上升，從而侵蝕公司利潤。

此外，企業(yè)所得稅率和酒店住宿的增值稅率的提升，也將對百樂皇宮盈利能力帶來負(fù)面影響。

值得一提的是，百樂皇宮的老虎機(jī)大部分還是租借而來的。

2024財年中期，百樂皇宮租用老虎機(jī)的博彩總收益貢獻(xiàn)佔同期博彩總收益的比重高達(dá)76.5%。老虎機(jī)租金開支也成為公司另一大支出，2024財年中期該項支出接近1000萬元，超過了當(dāng)期博彩經(jīng)營開支(如清潔、監(jiān)視記錄儲存費用)。

因此可以看到，雖然百樂皇宮做的是「坐地收錢」的生意，但受制於高昂的各項稅率以及多項支出較高影響，公司利潤率受到壓制，2021財年至2024財年中期期間的淨(jìng)溢利率多數(shù)不到10%。

百樂皇宮在招股書中指，擬分兩個階段購置及租用老虎機(jī)，其中總共購置的老虎機(jī)數(shù)量為90臺，租用的數(shù)量為80臺。對於款項來源，有部分將來自於上市籌資所得款。