H股三十年 互聯(lián)互通的起點

日期：2023年8月23日 上午9:44

香港交易所8月22日舉行H股上市30周年慶祝活動，港交所主席史美倫在慶祝活動上表示：今年是首隻H股來港上市的30周年。H股誕生於上世紀九十年代初，當時我們都知道，它將推動香港資本市場及中國國有企業(yè)的發(fā)展。只是我們沒有預料到，H股上市帶來的影響竟是如此深遠，由此開啟了香港與內(nèi)地往後三十年的合作共贏、攜手創(chuàng)新和互聯(lián)互通。特別是在助力香港成為全球領先的國際金融中心方面，H股可謂功不可沒。而能夠從一開始就參與這個歷史進程，我感到無比榮幸與自豪。

回望三十年前

上個世紀九十年代初的香港市場與現(xiàn)在截然不同。

那時候，香港市場上大部分是房地產(chǎn)及其他本地公司，結構比較單一。香港市場需要拓展上市資源和走向多元化，自然需要捕捉中國蓬勃的經(jīng)濟發(fā)展機遇。我們深知必須加強香港的金融中心地位。

就在這個時候，中央政府準備進一步深化改革開放，國有企業(yè)改革便是其中一個重點。

那時，我工作上經(jīng)常接觸中國內(nèi)地企業(yè)。上個世紀八十年代，我在中國內(nèi)地參與了一系列國有企業(yè)與國際公司合營合資方面的工作，切身了解到與國際接軌、共享知識以及攜手合作所帶來的機遇和無限可能。 

香港與內(nèi)地之間建立新的經(jīng)濟聯(lián)繫非常重要，而當時香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會（證監(jiān)會）與內(nèi)地當局之間進行的高層對話和協(xié)作，可以說為這方面的發(fā)展奠下了重要基礎。雙方共同制定了開創(chuàng)性的框架，容許內(nèi)地企業(yè)來港上市，並遵循香港市場成熟且備受推崇的上市規(guī)則。

全新的合作關係

這代表香港與內(nèi)地建立了一種全新的合作關係，而我很榮幸能夠參與其中，促成其事。

當時內(nèi)地還沒有《公司法》，也沒有《證券法》，如果要等各種法規(guī)立法完成，恐怕至少需要好幾年。怎麼在沒有基礎性法規(guī)的情況下確保內(nèi)地國企滿足香港的上市要求呢？ 

在那15個月的籌備過程裡，我們香港這邊的團隊經(jīng)常周末北上與內(nèi)地官員一同研究怎樣制定H股上市的機制。

我們根據(jù)當時聯(lián)交所的上市規(guī)則制定了一套《到香港上市公司章程必備條款》，讓申請來港上市的國企根據(jù)《必備條款》制定公司章程。上市申請人載有《必備條款》的公司章程便是上市公司與香港聯(lián)交所之間的契約，以此來約束上市公司。

落實這個H股上市的新框架也不是一帆風順，很自然也有反對和質疑的聲音，不論是來自內(nèi)地還是香港。對於內(nèi)地國企能否達到上市公司的企業(yè)管治標準，不少人感覺有所保留，並擔心內(nèi)地公司可能會對香港金融中心的聲譽帶來負面影響。

幸而，市場及投資者方面也不乏支持聲音，他們對香港市場能夠引進這個全新的資產(chǎn)類別表示歡迎，認為可以讓投資組合更多元化。

另一方面，為吸引國際投資者參與，香港市場也需要作出很大改變。我們對上市流程作出修改，引入上市發(fā)行建簿制度和其他一些在海外市場非常普遍但香港當時尚未採用的機制。

大膽創(chuàng)新，小心落實

引進H股上市，在香港以至全球都吸引了無數(shù)期待目光，因為H股既為投資者帶來新機遇、使我們的市場變得更加多元化，同時也標誌著中國經(jīng)濟改革進程邁向新時代。 

而成功在港上市的國企也對這個上市地位感到十分自豪，都很用心去證明他們能夠符合香港市場要求的標準。他們也敏銳意識到，自己有責任去維護公司本身、香港以至所有國企的聲譽。

1993年7月15日，青島啤酒成為第一家在香港上市的H股，H 股自此揚帆起航，開啟了往後數(shù)十年的新篇章。

時至今日，來港上市的H股企業(yè)共有323家，集資額達到2.9萬億港元，其中307家於主板上市，16家於GEM上市，總市值達到5.9萬億港元。

H股的增長單從數(shù)字上看已十分出色，但其實H股所帶來的影響遠勝於此。

H股是互聯(lián)互通的基石

H股上市推動及加快了內(nèi)地商界採納良好的企業(yè)管治標準，尤為是國有企業(yè)，因為他們許多都隨著成為Ｈ股上市公司而在遵守國際會計準則、信息披露要求及良好董事會常規(guī)方面獲得經(jīng)驗。H股公司這些年來的良好表現(xiàn)也吸引了更多國際投資者投資中國。

可以肯定的是，如果沒有H股，就不會有今天的互聯(lián)互通，香港及內(nèi)地經(jīng)濟在過去三十年的發(fā)展歷程必定截然不同。 

H股是互聯(lián)互通的基石，也是我們今天跨越多個市場、涵蓋不同資產(chǎn)類別的互聯(lián)互通故事的起點。 

鞏固香港的國際金融中心地位

1993年至今，香港在全球金融中心指數(shù)的排名已經(jīng)升至第4位，香港上市公司數(shù)目，則由765家增至今年7月的2,604家。這是一段獨一無二的旅程和故事。

可是，從許多方面來說，這段旅程其實才剛剛開始。

未來還有許多令人期待的機遇，互聯(lián)互通機制仍有許多發(fā)展空間 。 我非常期待在未來日子有機會見證更多國際公司來港上市，就像當年H股推出時內(nèi)地企業(yè)紛紛來到香港上市一樣。

有時，慶祝一件事的最好方法就是舉一反三，再創(chuàng)佳績。  

在我們熱烈慶祝H股上市三十周年之際，我們亦不忘繼續(xù)再接再厲，堅定致力開拓更廣闊的合作空間。讓我們攜手推動市場不斷發(fā)展，連接中國與世界，實現(xiàn)共同繁榮。

敬下一個三十年的互聯(lián)互通新篇章！